作者:查爾斯·休·史密斯(OfTwoMinds博客)
以破壞金融系統作為“解決方案”的代價最終需要全部償還。
金融風暴正風起雲湧,注意,我指的不是彈劾調查或美聯儲的回購問題——我指的是更嚴重的結構性問題,這些問題在現有的金融體系內無法得到解決。
是的,我指的是我們社會的成本結構:收入停滯不前而成本卻在飆升,家庭透過借錢來彌補這兩者之間的缺口,一旦拖延已久的衰退扼住經濟的咽喉,家庭將無力償還這些債務。
放眼望去,我們發現家庭、企業和地方政府在這近代史上持續最長的擴張中,幾乎無法維持收支平衡。這已經是最好的結果了,我們也只能借更多的錢來償還債務,耗盡應急資金,或玩會計花招。
那麼,當勞動收入和稅收收入下降時會發生什麼呢?家庭、企業和地方政府將無法償還債務,金融市場避險意識的上升將導致借錢越發艱難:這也許會令人震驚,在這中央銀行無所不能的時代裡,借款人仍然可以違約,而貸款人可以因呆帳損失而破產。
中央銀行無所不能的時代有兩個特徵:
1.風險和收益之間的脫節。既然“中央銀行支持我們”,風險已經不存在了,因為中央銀行會拯救那些賭輸的企業和銀行,並把這些損失“社會化”,即轉嫁給社會大眾去承擔。因此金融寡頭無需在意風險,因為美聯儲的擔保,市場干預等“潛規則”已經表明了它們的收益一定會得到保障。
2.成本被忽視了。因為透過資產泡沫,“我們都變得更有錢了”。你的醫療保險費用在幾年內翻了一倍?別在意,夥計,跟你大幅增值的房產價格和40.1萬的股票持倉相比,這只是小錢。這就是財富效應:即使收入被不斷上升的成本侵蝕,我們也選擇忽視它們而更多地借錢消費,因為我們房產和股票價格的上漲會讓我們感覺自己更富有。
換句話說,財富效應被用來掩蓋收入和支出之間的巨大結構性差距。財富效應也不僅僅是影響家庭:不斷上升的房地產估值增加了地方政府的稅收收入,小企業也受到了最富有的20%人群消費的提振。這20%的人持有居民所占股票份額的93%,他們的房產估值也在飆升。(注意,最富有的5%人群持有71%的股票;最富有的10%人群持有84%的股票)
但資產泡沫總會破裂,一旦泡沫破裂,財富效應就會逆轉,隨著房產和投資組合市值的下降,人們會感到更貧窮。他們會減少借貸和消費,並且所有增加地方政府稅收收入的資產收益也會枯竭。
現實情況是:工資趕不上支出。這張圖表顯示的是醫療成本,但租金、高等教育、兒童撫養費等也有類似的不對稱問題。
不是要評判這些家庭,它們只是具有代表性,反映了收入停滯和成本上升之間的巨大不對稱性以及其“解決方案”:債務,大量債務。
我驚訝地發現主流媒體(即“好消息”的鼓吹者)中竟然有這樣一個誠實的報導:
為保持中產階級的地位,美國家庭負債累累。
人們的工資停滯不前,但支出卻沒有下降,因此越來越多的人選擇租房或乾脆以父母可能擁有的房產來融資。美國統計局的數據顯示,2017年底美國家庭收入中值為61,372美元。如果把通貨膨脹考慮在內,這一數字只是略高於1999年的水準。年收入6.1萬美元的家庭如何能以其總收入一半的錢來購買汽車,這是一個經濟金融化的故事。
更準確地說:經濟金融化是當我們無法用收入來支付開支,而選擇將成本結構與我們現有的償付能力脫離。放任成本持續飆升到遠遠超出我們償付能力的唯一辦法就是將經濟金融化,讓債務成為償還債務的核心機制,即“以債還債”,讓資產泡沫成為創造虛擬抵押品的核心機制,用來支撐飆升的債務。
若把成本結構降低到我們能夠實際負擔的水準,這裡會存在一個問題:我們系統裡的所有脂肪都在尖叫,說自己是骨頭。哪怕是最微小的削減,也會引發來自削減主要受害者的內部人士或既得利益集團的巨大遊說。
這就給政客們留下了一個簡單的出路:借入足夠的資金來滿足每一個選區、每一個內部小團體和每一個既得利益者的需求。我們不會根據我們的支付能力去重新調整成本,我們將利用債務讓所有選民滿意。
這種以破壞金融系統作為“解決方案”的代價最終需要全部償還,並且會損害所有人的利益,包括那些宣稱自己是必不可少的“骨頭”並扼殺生產力的“脂肪”們的利益。
原文:https://www.zerohedge.com/markets/financial-storm-clouds-gather
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